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10/2/2023
El Indicador Multidimensional de la Manufactura BBVA (IMM BBVA),
creció 4.9% en diciembre (AaA), llevando el promedio de la variación
interanual de 4T22 a 6.1%, 0.4 pp por debajo del promedio observado en
3T22. Considerando el dato de diciembre, la tasa interanual promedio de
todo el año (2022) asciende a 5.5, lo que representa una disminución de 7.6 pp
con respecto a lo observado en 2021.
Si bien la manufactura ganó impulso a mediados del año pasado ante
el desvanecimiento de los cuellos de botella, el sector ha
perdido dinamismo en los últimos meses a medida que se ralentiza la
demanda ante las mayores tasas de interés. Con respecto al Indicador IMEF
manufacturero, se ubicó en el mes de diciembre aún en territorio de expansión,
con un nivel de 51.8 (vs 51.1 anterior)
De acuerdo con las cifras de producción industrial del Inegi, el sector
automotriz (20% de la producción manufacturera) ha perdido dinamismo desde el
3T22, ubicándose actualmente en un nivel 3% por debajo del observado en el
periodo pre-pandemia (tras haberse recuperado en agosto). El dato de
ventas minoristas en EU del mes de diciembre señala una caída real de (-)1.1%
en la venta de automóviles, lo que apunta a que la ralentización de la producción
de vehículos continuará en los siguientes meses.
A lo anterior se suma el menor crecimiento que ha registrado la
industria química desde mediados de 2022 (7% de la producción), ubicándose en
un nivel 5% por debajo del observado en enero de 2020. Las cifras más recientes
de los indicadores ISM de manufactura en EU señalan una ralentización de la
demanda externa, con los subcomponentes de nuevos pedidos y nuevas órdenes de
exportación ubicándose en territorio de contracción de forma consecutiva
desde 3T22.
En términos de capacidad utilizada, trece sectores reportaron disminución
(vs once sectores el mes previo). La industria de la madera registró la mayor caída
(-3.4 pp), seguida de la fabricación de productos a base de minerales no
metálicos (-2.7 pp). Sobresale la industria química, con una contracción
de (-)2.1 pp, alcanzando su menor nivel desde febrero de 2021.
De todos los componentes de la manufactura, cuatro reportan un nivel por
debajo del observado en pre-pandemia (enero de 2020): la fabricación de prendas
de vestir (9.9% por debajo de su nivel pre-COVID), la industria química (8.9%
por debajo), la industria alimentaria (0.5% por debajo), y la industria de la
madera (0.5% por debajo).
Anticipamos que el entorno de mayor costo del
financiamiento continuará pesando sobre la demanda interna y externa de bienes
duraderos y que se prolongarán las bajas tasas de crecimiento de la manufactura
en 2023 (los últimos datos de EU muestran el menor nivel en ventas de muebles y
electrodomésticos desde junio de 2020).
Estimamos que el menor
dinamismo se acentuará en el segundo y tercer trimestre de este 2023.
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