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15/7/2022
La
política fiscal es un instrumento del gobierno que puede ser utilizado para
amortiguar las fluctuaciones de los ciclos económicos. Por culpa de los
relativos largos rezagos para su implementación, la política monetaria suele
ser el instrumento preferido para esa tarea. No obstante, una de las preguntas
empíricas interesantes sobre la política fiscal en México tiene que ver con
cómo su impacto en el PIB podría variar a lo largo del ciclo económico. En
teoría uno esperaría que el impacto fiscal fuera mayor en tiempos de recesión económica
que en la fase expansiva del ciclo. Ello debido a que en épocas de recesión hay
más holgura en la economía y el gasto público no tendría por qué desplazar a
los componentes privados del consumo y la inversión.
En este
documento se analiza la reacción de variables como el gasto público, los
ingresos tributarios y el PIB a un incremento sorpresivo de un peso en el gasto
público. Este análisis se hizo siguiendo la metodología descrita en Auerbach y
Gorodnichenko (2010) para la estimación de funciones impulso-respuesta
correspondiente a las fases de expansión y recesión de los ciclos económicos.
También se obtuvieron funciones impulso-respuesta usando un modelo lineal para
toda la muestra de estimación. Las funciones impulso-respuesta generadas
permitieron calcular tres multiplicadores fiscales del gasto público: uno para
los periodos de expansión económica, otro para las recesiones y uno más para
toda la muestra de estimación. Finalmente, se obtuvo el multiplicador fiscal
histórico para el periodo comprendido entre el tercer trimestre de 1993 y el
segundo trimestre de 2019.
Al
analizar el comportamiento del PIB y el gasto público a través de los años, se
puede ver que existe una correlación positiva de los crecimientos de ambos
indicadores y cuya magnitud es 0.36. Esto no resulta sorprendente dado que la
política fiscal en México se ha caracterizado por ser procíclica a lo largo de
los años.
Para
poder generar las funciones impulso-respuesta correspondientes a las fases de
expansión y recesión de los ciclos económicos, se usó una función logística
para distinguir los periodos de expansión de los trimestres en recesión
económica. Se calibró el parámetro gamma = 5 para que la economía estuviera en
recesión cerca de 26% del tiempo.
Los
resultados que se muestran a continuación corresponden a las funciones impulso
respuesta (ante un incremento sorpresivo de un peso real en el gasto público)
con intervalos de confianza para el modelo lineal. En otras palabras, las
gráficas señalan en cuántos pesos reales el gasto público, los ingresos
tributarios y el PIB se incrementan a través del tiempo después de un
incremento de un peso real en el gasto público que ocurre en el primer periodo.
Al analizar el caso del modelo lineal, se puede ver que el incremento de un
peso real en el gasto público se disipa lentamente y tiene un efecto negativo
estadísticamente significativo sobre los ingresos tributarios entre tres y
siete trimestres posteriores al choque. El efecto sobre el PIB es positivo
significativo hasta tres trimestres después y alcanza un valor máximo de 2.3
pesos reales después de 19 trimestres.
Los
resultados con los intervalos de confianza para la fase de expansión de los
ciclos económicos se muestran en las gráficas 6 a 8. El gasto público llega a
un pico de 1.3 pesos reales tres trimestres después del choque, el cual se
disipa lentamente hasta dejar de ser estadísticamente significativo 16
trimestres después. Al comparar esta evolución del gasto público con la
correspondiente a la fase de recesiva, el choque parece tener un mayor efecto
sobre la evolución futura del gasto público. Lo anterior sugiere que la
política de gasto público es procíclica.
La
respuesta de los ingresos tributarios es significativamente negativa para gran
parte del horizonte de 20 trimestres. Esta evolución contrasta con la respuesta
de los ingresos tributarios en la fase recesiva, los cuales tienden a responder
positivamente. Por su parte, la respuesta del PIB es significativamente
positiva en los primeros 10 trimestres y de mayor magnitud que la
correspondiente a la fase recesiva.
La
respuesta máxima del PIB es 2.7 pesos reales que ocurre cuatro trimestres
después del choque. La mayor respuesta del PIB en expansiones que en recesiones
podría estar reflejando la combinación de mayor gasto público y menores
impuestos tributarios en la fase de expansión que en los tiempos de recesión
económica. En otras palabras, ceteris paribus, el déficit público se estaría
ampliando más en los periodos de expansión que en las recesiones. Este
resultado sugiere que la política fiscal es procíclica.
Los
resultados con los intervalos de confianza para la fase recesiva de los ciclos
económicos se muestran en las gráficas 9 a 11. El gasto público llega a un pico
de 1.3 pesos reales un trimestre después del choque, el cual exhibe menor
persistencia que en la fase expansiva y dejar de ser estadísticamente significativo
16 trimestres después. La respuesta de los ingresos tributarios se caracteriza
por disiparse rápidamente justo después del impacto inicial de 0.7 pesos reales.
La
respuesta del PIB llega a ser significativamente positiva cuatro trimestres
después y se mantiene así hasta 12 trimestres posteriores al choque. La
respuesta máxima del PIB es 1.6 pesos reales, la cual ocurre seis trimestres
después del choque.
El
multiplicador fiscal se obtiene al dividir la suma de las respuestas del PIB
entre la suma de las respuestas del gasto público en el horizonte de 20
trimestres. Las medias (errores estándar) del multiplicador son las siguientes:
2.3 (0.5) para el modelo lineal, 2.2 (1.2) para la fase expansiva y 1.2 (0.3)
para los periodos de recesión. La estimación del multiplicador histórico del
gasto público se muestra en la gráfica 12. La media de este multiplicador varía
entre 1.0 y 2.2 pero solamente ha sido estadísticamente diferente de cero en un
par de trimestres.
Valoración
Los
hallazgos de este documento parecen confirmar que la política fiscal en México
ha sido procíclica durante el periodo comprendido entre 1993 y 2019. Dado el
relativo alto nivel de incertidumbre en las funciones impulso respuesta de la
fase expansiva, el multiplicador fiscal en esta fase no es significativamente
diferente de cero. En contraste, el multiplicador fiscal en tiempos de recesión
es positivo y estadísticamente diferente de cero.
Como
resultado de lo anterior y el predominio de la fase expansiva en el periodo
analizado, el multiplicador histórico del gasto público es estadísticamente
diferente de cero para solamente dos trimestres.
Tomando
en cuenta todo lo anterior, sería conveniente que la política fiscal diera un
giro de 180 grados y se tornara contracíclica para coadyuvar al amortiguamiento
de las grandes fluctuaciones económicas.
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