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Columna de BBVA México

Arnulfo Rodríguez, BBVA



Recesión económica global impacta cuentas externas 

28/8/2020

Después de haber registrado 25.4 mil millones de dólares en 2018, el déficit de cuenta corriente disminuyó significativamente hasta ubicarse en 4.4 mil millones de dólares (mdd) en 2019. En términos de PIB el déficit de cuenta corriente se ubicó en 0.4%.

La información correspondiente al segundo trimestre de 2020 indica que la cuenta corriente registró un superávit de 5 mdd, cuya cifra anualizada equivaldría a 0.0% del PIB. Para 2020, prevemos que el déficit de cuenta corriente sea aproximadamente de 2.2 mil mdd (0.2% del PIB).

Al analizar el comportamiento de la cuenta corriente correspondiente al segundo trimestre de 2020, ésta registró un superávit en contraste con el déficit observado en el primer trimestre de 2020. Ello se explica principalmente por el mucho menor déficit en la balanza del ingreso primario.

Cuando comparamos el comportamiento del superávit de cuenta corriente durante el segundo trimestre de 2020 vs. el mismo lapso del año previo, podemos notar que la disminución en dicho superávit por 4,380 mdd se debe principalmente al mucho menor superávit mostrado por la balanza de mercancías no petroleras y, en menor medida, al mayor déficit en la balanza de servicios.

En relación con la Inversión Extranjera Directa Neta (IEDN), este indicador registró 11,958 millones de dólares en el primer semestre de 2020 vs. 16,985 mdd en el mismo lapso del año previo. Es decir, la IEDN mostró una contracción anual de 29.6%.

Al analizar la información histórica (a partir de 2006) de la IEDN correspondiente al primer semestre, es importante mencionar que dicha contracción ha sido la cuarta mayor registrada. La anterior mayor contracción para una primera mitad de año ocurrió en 2014 cuando la IEDN mostró una variación anual de -43.8%.

El menor déficit de cuenta corriente (2,292 mdd) del primer semestre de 2020 vs. el déficit correspondiente (7,092 mdd) al mismo lapso de 2019 así como la significativa contracción anual en la Inversión Extranjera Directa Neta son reflejo de la recesión económica global derivada de la pandemia por covid-19.

La incertidumbre asociada a la recuperación económica global y a las políticas públicas internas dificultarán la recuperación de la IEDN a pesar del impulso que pueda recibir del T-MEC y la potencial recomposición de las cadenas globales de valor.

Valoración

Nuestra previsión de un déficit de cuenta corriente de 0.2% del PIB para 2020 sugiere que no habrá una situación de vulnerabilidad por los choques externos que han sido provocados por la recesión económica global derivada de la pandemia por covid-19. Para el mediano plazo, prevemos que el déficit de cuenta corriente se estabilice en alrededor de 1.5% del PIB a medida que la actividad económica nacional gradualmente recupere los niveles previos a la pandemia.

Hacia delante, no prevemos que haya un problema estructural para el financiamiento del déficit de cuenta corriente por las siguientes razones:

i)              mayores niveles de inversión directa y de portafolio acompañarán la recuperación económica global en los siguientes años;

ii)             ii) el T-MEC, nearshoring y la recuperación del crecimiento manufacturero global apuntalarán los flujos de IEDN en el mediano plazo;

iii)            iii) las remesas internacionales continuarán siendo una fuente relevante de ingresos.

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